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我们会不定期更新更多的 外汇知识 干货， 记得 收藏我们，我们会 陪着你一起进步，在 外汇市场做那 剩下的5%当前 美元指数(91.0830,-0.0102,-0.01%)已由近期收盘价的高点93.3回落至91，我们重发此前由于技术原因而删除的报告《美元指数“利好出尽”》。
核心观点： 利好出尽后，美元指数将重回下行趋势。
2021年1至3月美元指数反弹4.3%，其背后的利好因素有五个： 美国疫情疫苗和经济复苏具有相对优势、 美债收益率逐级 上行、 财政刺激及其预期、美股 上涨、避险情绪上升等。
不过，如果考虑到如此多因素同时发挥作用，美元指数最终呈现的强势程度实际上是非常有限的。
我们再次强调，同2020年8至9月类似，当前美元指数的表现更为接近一个下行大趋势中的反弹。
近期随着疫情优势、美债利率上行、财政刺激等利好因素的短期消退，美元指数将重回下行趋势。
不同于市场主流以经济周期（BusinessCycle）的传统视角看美元的观点，我们认为，美元长周期进入弱势的深层次原因在于美元走弱与美元 信用 扩张的自我加强过程，即 全球金融周期视角。
在经济全球化的背景下，美元强弱既是全球宏观经济环境的结果，又具有其作为全球中心货币的显著溢出效应，美元弱与全球美元流动性扩张互为因果。
美联储超宽松货币政策作为“第一推动力”，开启了本轮美元长期弱势和美元信用扩张的自我加强过程。
全球美元信用扩张早于美元指数回落且持续性强，而本轮信用扩张实际已于2019年开启，预示着美元指数的长期弱势。
美元是全球的美元，美债是全球的美债，美元信用扩张后回流美债市场，有助于压低 美债收益率中枢，这是我们对2021美债收益率中枢预测值低于市场一致预期值的根本原因。
美国 有可能形成货币财政双宽松格局。
1.9万亿美元的《美国拯救计划》和2万亿美元的基建法案《美国就业计划》仍可能加大美国财政赤字。
而顺周期的财政刺激加大了对货币政策的挑战。
近期美联储对货币政策的表态重回宽松，未来仍有可能实质性加大购债规模，从而使美国形成货币财政双宽松格局。
美国农作物带部分地区的 暴雨预计将增加 玉米和 大豆的产量。
更大的收成将有助于补充耗尽的全球库存。
监管数据显示，芝加哥玉米净多头 仓位连续第六周下滑至去年12月以来最低，而豆粕净多头仓位则 减少一半。
COMEX的铜净多头押注处于 10个多月来的最低水平，部分原因是中国政府采取措施遏制原材料价格飙升，包括对囤积铜采取零容忍政策。
总而言之，在通胀 担忧和需求担忧的背景下，出现了一些看跌因素，价格的野蛮上涨和一些人眼中的大宗商品超级周期正受到质疑。
对冲基金头寸的减少尤其表明，未来价格的上涨将更多地取决于实际的供求关系， 而不是对原材料的投机性购买。
